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博瑞传播:收购漫游谷引入腾讯参与对赌 绑定三方利益正文

类别:qq搞笑签名 | 点击: | 日期:2020-09-08

博瑞传播:收购漫游谷引入腾讯参与对赌 绑定三方利益

  事件:博瑞拟以非公开发行方式,募集10.4亿元购买漫游谷70%股权;2014年漫游谷年净利润不为负,将以不高于4.3亿购买漫游谷剩余30%股权。

  点评:博瑞收购漫游谷,出现部分投资者担心漫游谷不能完成对赌协议的概率较小,我们认为将腾讯纳入此次对赌协议,使博瑞、漫游谷、腾讯三方利益更加一致,极大增强了标的公司完成对赌业绩的概率。对腾讯而言:漫游谷是腾讯首个正式退出的项目,意义重大,保证此次交易成功更符合腾讯自身利益

  对漫游谷而言:通过将腾讯拉入共同参与业绩对赌的方式,将使腾讯与漫游谷合作更加紧密,漫游谷获得腾讯的支持力度将更大。对博瑞而言:将获得国内领先的页游团队和领导人,由于腾讯的参与,使漫游谷实现对赌业绩的成功概率大大增强,并为博瑞与腾讯展开进一步深入合作创造了良好的基础。

  我们判断漫游谷2013~2014年每年保持30%的业绩增长问题不大。1、漫游谷在页游领域产品线丰富,后续将陆续有10款页游产品在近2~3年推出,将保证漫游谷后续业绩的持续成长性。2、腾讯对漫游谷后续更大力度的支持。

  盈利预测与估值:我们预测博瑞2012年EPS为0.46元(未考虑股本摊薄);假设博瑞在明年上半年完成漫游谷收购并从下半年开始并表,预测2013~2014年EPS为0.50元、0.67元(考虑股本摊薄);当前股价对应12~14年PE分别为24倍、22倍和16倍,估值处于传媒板块中下水平。我们结合分部估值和相对估值,给予博瑞半年目标价13元,对应2013~2014年PE分别为26倍、19倍;首次给予“买入”评级。

  风险提示:博瑞传统报业经营受宏观经济影响及房地产行业调控影响,跌幅超出预期;公司游戏业务表现低于预期等。

  机构来源:广发证券

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